撰稿|行星

着手|贝多财经

12月2日，全球交易杂志《Fortune》（钞票）揭晓了2024年“将来50强”（The Future 50）企业榜单，上市不久的全球Rbotaxi第一股文远知行（NASDAQ:WRD）$文远知行$位列第26名，与快手科技一同成为唯二上榜的中国科技企业。

但光环之下，文远知行仍有不少暗疮亟待摒除。日前，文远知行久了了末端2024年9月30日的第三季度财报。数据自大，文远知行2024年第三季度的营业收入也较以往有所下滑，毛利更是出现了断崖式下降，且仍处于吃亏情状。

面对自动驾驶交易化旅途中遁入的诸多省略情味，二级阛阓的惊恐只多不少。上市第四天，文远知行的股价便出现破发。末端2024年12月5日好意思股收盘，该公司报收15.95好意思元/股，单日跌幅5.84%，市值为43.78亿好意思元。

各样迹象标明，上市关于文远知行而言远非特殊，而是袭取成本阛阓遥远熏陶的发轫。

一、营收下滑，细分业务再生变局

凭证公开信息，文远知行成立于2017年，是一家以WeRide One自动驾驶通用时期平台为中枢，为用户提供从L2到L4的自动驾驶居品和就业的企业，业务袒护智谋出行、智谋货运和智谋环卫等多个诓骗场景。

现在，文远知行已造成自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环巴车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Advanced Driving Solution）五大居品矩阵，对外提供多种智驾处理决策。

文远知行的中枢业务可分为居品与就业两大类别，其中销售居品涵盖自动驾驶出租车、自动驾驶小巴等L4级自动驾驶汽车，以及联系传感器套件；就业则包括L4自动驾驶和高档赞助驾驶系统ADAS研发就业。

值得介意的是，连年来文远知行正在鼓吹交易形态与筹谋结构的变革，收入中枢由居品向就业滚动。该公司的销售收入已由2021年的1.02亿元降至2023年的5419.0万元；就业收入则翻倍增长至2023年的3.48亿元，占比达到86.5%。

但在2024年第三季度，支撑文远知行收入增长的就业收入由2023年三季度的7410万元裁减25.8%至5500万元，主如果由于某些客户完成了定制研发就业，ADAS研发就业的就业收入有所下降，续签公约预测将于2025年收效。

数据自大，文远知行2024年第三季度的居品收入未1500万元，较2023年同期的10万元猛增，但没能弥补就业收入下滑带来的空白。概括肖似下，文远知行2024年第三季度的总收入为7001.4万元，同比减少5.6%。

2024年前三季度，文远知行的收入为2.20亿元，较2023年同期的2.57亿元下滑14.3%。同期，文远知行预测该公司2024年度的收入约为3.5亿元至3.8亿元，也便是说其总收入将较2023年同期的4.02亿元变动-5.4%至-12.9%。

二、大额吃亏，研发连累盈亏均衡

贝多财经介意到，文远知行的毛利水平出现了昭着裁减，该公司2024年前三季度的毛利为5935.3万元，较2023年同期的1.07亿元缩减近半；三季度单季的毛利更是由2023年同期2287.4万元骤降至456.4万元，降幅绝顶权臣。

文远知行首席财务官Jennifer Li亦在财报中坦言，该公司毛利润存在波动，是由于其每个季度的收入羼杂变化所运转的，并示意有信心通过进一步交易化的居品和就业来成立更大的客户群，从而褂讪收入和商品结组成本。

此外，文远知行现阶段需面对最为严峻的问题是，该公司一直未能走上褂讪盈利的康庄正途。2021年、2022年和2023年，该公司永诀录得净吃亏10.07亿元、12.98亿元和19.49亿元，吃亏额度呈逐年增长态势。

2024年前三季度，文远知行的净吃亏为19.24亿元，较2023年同期的16.03亿元进一步扩大；经篡改净吃亏为5.56亿元，同比增多44.2%。据此缱绻，该公司在不到四年的时期内累计吃亏超60亿元，筹谋压力不小。

以至文远知行永迢遥于入不敷出筹谋情状的主因，是其无数的研发参加。其2021年至2023年的研发用度永诀为4.43亿元、7.59亿元和10.58亿元，永诀占同期营收的320.7%、143.8%、285.5%，远高于筹谋所得。

进入2024年后，文远知行称其在研发东谈主才眩惑、自动驾驶时期的测试、教师和交易化范围参加了多量资源，该公司前三季度的研发用度为7.71亿元，天然较2023年同期的8.16亿元有所裁减，但还是一笔不小的开销。

2024年第三季度，文远知行的研发用度为2.54亿元，亦较2023年同期的4.40亿元下滑42.3%。若不计股权薪金，该公司三季度的研发用度为2.06亿元，内容较2023年同期的1.60亿元增长28.6%。

三、时期成型，交易运营还是难题

诚然，执续的研发时期积聚为文远知行构建了坚实的竞争壁垒。依托于突出1800天的Robotaxi环球运营老师和Farizon SuperVan的线控转向架构，文远知行于本年10月推出了同类始创的下一代Robotaxi平台——GXR。

据先容，GXR集成了文远知行稀奇的L4自动驾驶系统、全新一代传感器套件Sensor Suite 5.6和HPC 2.0缱绻平台，大致在有用幸免单点失效，看管乘客出行安全的同期，高效欢畅整车缱绻需求。

奇瑞汽车旗下的高端品牌EXEED（星途）也发布了由文远知行和博世诱导赋能的猎鹰智能驾驶系统。文远知步履其提供全面的端到端处理决策，使车辆大致在复杂的城市环境中行驶，确保在不依赖高清舆图的情况下赢得无缝驾驶体验。

文远知行创举东谈主、董事长兼CEO韩旭对该公司的发展充满信心，对外流露该公司的交易形态已膨胀至7个国度和地区，将来将链接鼓吹文远知行自动驾驶居品的全球诓骗，奋发于于保执在时期突出的最前沿。

将来权略绝顶好意思好，但文远知行面对的推行问题领悟不少。放眼国内智驾赛谈，比起通力协作，造车新势力们领悟更细心全栈自研产生的协同效应，小鹏于近日公布了AI鹰眼智驾决策，华为也目标在来岁量产“一段式端到端”智驾。

一朝“盟友”增量见顶，文远知行念念要在无边繁多的汽车阛阓中实行自己的自动驾驶居品和就业，无疑将面对更多的费事。且更防碍乐不雅的是，该公司的交易变现形态尚未过程考据，运营落地的省略情味将成为制约其发展的最大制肘。

浙商证券也在研报平分析称，尽管本年以来Robotaxi产业在计策以及交易化运营方面取得了较大的冲破，但仍存在内容范围化落地的节拍不足预期的风险。跟着越来越多的地区放开试运营，全球竞争可能加重，进而影响竞争相貌的演变。

自动驾驶赛谈已进入范围化商用的竞争下半场篮球买球下单平台，稍显逾期的文远知行唯有念念意见链接留在牌桌上，才有“坐庄”的契机。

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